Что CryptoQuant называет "концом медвежьего рынка"

CryptoQuant — аналитическая платформа, которая считает метрики по ончейн-данным блокчейна биткоина: движения монет между кошельками и биржами, себестоимость держателей, прибыль и убыток по конкретным транзакциям. В свежем разборе аналитики заявляют, что BTC прошёл нижнюю точку цикла и вошёл в раннюю бычью фазу. Вывод строится не на одном графике цены, а на наборе из десяти метрик и отдельном сводном индексе — разберу оба.

Десять метрик ранней бычьей фазы

Первый график CryptoQuant собирает сразу несколько показателей, и большинство из них смотрит в одну сторону.

MVRV Z-score показывает, насколько рыночная стоимость BTC отклонилась от совокупной ончейн-себестоимости всех держателей: насколько монета "перегрета" относительно того, за сколько её реально покупали. Сейчас оценка низкая или умеренная, то есть перегрева не видно.

Ещё несколько метрик описывают состояние рынка с разных сторон. P&L Index — сводная прибыль или убыток по рынку. Bull-Bear Cycle Indicator определяет текущую фазу цикла. Inter-Exchange Flow Pulse показывает потоки BTC между спотовыми и деривативными биржами, по которым видно смену спроса. Network Activity Index и Bitcoin Demand Growth отслеживают, растёт ли реальное использование сети и фактический спрос на монету, а не только цена. Stablecoin Liquidity показывает объём стейблкоинов, готовых зайти в рынок — рост этой метрики означает больше денег на покупку. Trader On-chain Profit Margin и Trader Realized Price смотрят на прибыль и себестоимость активных краткосрочных участников, а Technical Signal — простой ценовой фильтр по скользящей MA365.

По отдельности каждая метрика может ошибаться, но когда почти все указывают в одну сторону — это и называется набором бычьих сигналов.

Bull/Bear Index: как считается сводный индекс

Второй график — это отдельный индекс, построенный на трёх метриках. MVRV я уже объяснил выше. NUPL показывает размер нереализованной прибыли или убытка держателей относительно всей стоимости сети — если хочется разобраться в терминах подробнее, я собрал их простыми словами в словаре трейдера. LTH/STH SOPR отражает, с какой прибылью или убытком реально двигают монеты долгосрочные (LTH) и краткосрочные (STH) держатели прямо сейчас, а не потенциально.

Каждую из трёх метрик делят на её собственную 365-дневную скользящую среднюю и складывают в единый индекс. Общую логику расчёта MVRV и NUPL можно сверить в документации Glassnode — она во многом совпадает с методологией других платформ.

Почему бычьи сигналы не исключают коррекцию

Сама CryptoQuant в этом же разборе допускает коррекцию роста — и я с этим согласен. Набор бычьих метрик описывает структуру рынка на длинной дистанции, а не гарантирует прямую линию вверх. Ончейн-индикаторы обновляются с задержкой и усредняют данные за месяцы, поэтому они плохо ловят краткосрочные просадки, которые случаются даже в устойчивом бычьем цикле.

Индекс страха и жадности: сигнал или шум

Дополнительный повод для осторожности — индекс страха и жадности сейчас находится в зоне "экстремальной жадности". Этот индекс мерит настроение толпы, а не структуру рынка, поэтому сам по себе он не подтверждает и не отменяет вывод CryptoQuant. Но экстремальные значения исторически часто совпадают с локальными разворотами — не потому что индекс предсказывает цену, а потому что на пике жадности толпа обычно уже закупилась и покупать больше особо некому.

Как использовать эти данные без эйфории

Набор бычьих сигналов — повод пересмотреть план на цикл, а не сигнал закупаться на всё подряд. Я использую такие разборы как контекст: если моя система уже даёт вход, ончейн-метрики подтверждают, что я не иду против структуры рынка. Если системы нет — набор графиков с других платформ не заменит её и точно не оправдывает вход "потому что все бычьи".

Больше разборов подобных кейсов я публикую в Telegram-канале @bragis_trader, а системный подход к торговле без эмоциональных решений разбираю в PDF-курсе.