Сохранение капитала — это не про доходность
Когда говорят про риск-менеджмент, обычно имеют в виду один вопрос: сколько можно заработать. Я смотрю на это иначе. Моя задача — не потерять капитал. Доходность — это следствие того, что депозит цел, а не отдельная цель. Три правила ниже — не теория из учебника, а разбор реальной ситуации: знакомый поставил на рискованный актив деньги клиента, которые нужно было вернуть на следующий день.
Правило 1. Не допускай вынужденной продажи
Актив может упасть и восстановиться — но только если у тебя есть время не продавать его. Рынок не подстраивается под график твоих обязательств: если через год деньги нужны на конкретную цель — закрыть долг, оплатить крупную покупку, — их нельзя держать в инструменте, который может простоять в просадке дольше этого срока.
Правило простое: чем короче срок до цели, тем меньше волатильности разумно на себя брать. Если срок совсем короткий, деньги лучше держать в деньгах, а не в активе с непредсказуемой динамикой.
Три вопроса перед вложением
Перед тем как завести деньги в позицию, я задаю себе три вопроса:
- Когда эти деньги могут понадобиться раньше всего?
- Что я буду делать, если к этому моменту актив упадёт в два раза?
- Есть ли у меня отдельная ликвидность, чтобы его не продавать?
Если единственный ответ — «надеюсь, рынок успеет восстановиться», это не план, а надежда. В такой момент я не захожу в позицию.
Правило 2. Не бери плечо на деньги, которые обязан сохранить
Без плеча просадка даёт право ждать восстановления. Плечо — заёмные средства, которые брокер или биржа выдают под залог позиции, — это право забирает.
При падении цены убыток растёт быстрее, добавляются расходы на обслуживание долга, а при определённом уровне убытка биржа принудительно закрывает позицию. Это называется margin call — требование увеличить залог или закрыть сделку, за которым следует ликвидация. Актив потом может восстановиться, но уже без тебя: позиции нет, средства списаны.
Правило 3. Ограничивай не вероятность ошибки, а её размер
Ошибку невозможно исключить полностью — рано или поздно она случится, независимо от того, насколько тщательно ты выбирал актив. Кто ни разу не попадал под margin call, скорее всего просто мало торговал. Единственное, что реально в твоей власти, — размер ставки. Если одна ошибка способна обнулить результат многих лет работы, дело не в качестве инвестиции, а в размере позиции относительно капитала.
Почему all-in ломается даже после серии побед
All-in — ставка всем капиталом на одну идею — работает до первого провала. Проблема в том, что серия удачных ставок притупляет осторожность: чем дольше получается, тем сильнее хочется повторить тот же размер. Рано или поздно один неудачный раунд обнуляет весь накопленный результат. Распределение капитала между разными активами и решениями не убирает рыночный риск, но не даёт одной ошибке решать судьбу всего портфеля — эту логику описывает современная теория портфеля.
Как применить эти правила к своему портфелю
Перед тем как открыть позицию, проверь три вещи: срок, на который может понадобиться эта сумма; используешь ли ты заёмные деньги; какую долю капитала занимает эта ставка. Если превратить такие проверки в привычку, риск перестаёт быть абстракцией и становится конкретным числом. Более подробный разбор системы работы с риском — в PDF про системную торговлю.
Если тема риск-менеджмента близка, подписывайся на Telegram-канал: там разбираю похожие ситуации на реальных примерах.